blog http://www.zsiday.hu/ hu Hogy lesz így növekedés? http://www.zsiday.hu/blog/hogy-lesz-%C3%ADgy-n%C3%B6veked%C3%A9s <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Hogy lesz így növekedés?</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2021-01-14T13:27:21Z" class="datetime">2021. január 14. - 14:27</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2021. január 14. - 14:27</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p><span><span><span>Az EU végképp elrontotta a vakcinabeszerzést. Nincs elég oltás. Nem lesz fesztiválszezon. Örökké tart a karantén. Elmarad a nyár. Ebből így sosem lesz gazdasági növekedés. Mind meghalunk. Nagyjából ezzel van tele a napokban a sajtó.</span></span></span></p> <p><span><span><span>Ezzel kapcsolatban három dolgot érdemes figyelembe venni (nem belemenve abba, hogy mennyire jól megy a vakcinák EU-s beszerzése vagy hazai beadása). </span></span></span></p> <p><span><span><span>Egyrészt<strong>, a lezárásokra elsősorban azért van szükség, hogy megakadályozzuk a halálozásokat és az egészségügyi rendszer összeomlását</strong>. Mivel a kórházba kerülők* és az elhunytak túlnyomó többsége is idős, és a betegség elsősorban őket érinti nagyon súlyosan, a többieknél (arányaiban kevesebb szerencsétlen kivételtől eltekintve) a megfázás és az influenza között vannak jellemzően a tünetek, ezért <strong>amennyiben az időseket beoltjuk, a megszorítások fenntartásának nem marad sok értelme – sem egészségügyileg, sem gazdaságilag</strong>.</span></span></span></p> <p><span><span><span>Másrészt, az elmúlt egy év tapasztalatai alapján a betegség az influenzához és más vírusos légzőszervi betegségekhez hasonlóan erősen szezonális, azaz az északi félteke mérsékelt övében terjedése tavasz közepe/végétől ősz közepe/végéig sokkal gyengébb, mint a hideg időszakban. Azaz úgy tűnik, hogy <strong>a reprodukciós ráta nyáron sokkal kisebb, mint télen</strong>. Ezt jól bizonyította a tavaly nyár is, amikor Európa nagy részén szinte védekezés nélkül sem volt magasabb az R mint 1,2-1,5 (ellentétben a téli, védekezés nélküli 2,5-3-al). </span></span></span></p> <p><span><span><span>Harmadrészt (sajnálatos módon, a nyugati világ vezetőinek elképesztő ostobasága miatt) <strong>úgy tűnik, hogy az európai és amerikai lakosság 20-30%-a tavaszig átesik a betegségen</strong>, azaz egy ideig nem lesznek rá fogékonyak, immunitást szereznek – ez járványtanilag pont ugyanaz, mint ha be lennének oltva. </span></span></span></p> <p><span><span><span>Mindez azt jelenti– figyelembe véve a betegségen átesés által immunitást szerzetteket – hogy nyáron még valószínűleg akkor sem lenne 1 felett az R végül (pl. ha 30% immunis és egyébként 1,4 lenne az R, akkor végül (1-0,3)*1,4=0,98 lesz az érték), ha nem lenne oltás. </span></span></span></p> <p><span><span><span><strong>Ha májusig be tudjuk oltani legalább a lakosság legsebezhetőbb 20%-át, akkor szinte bizonyos, hogy</strong> jelentősen 1 alatt marad az R <strong>a nyár folyamán, </strong>azaz nagyjából<strong> eltűnik a betegség</strong>. A 20% beoltottságot pedig valószínűleg elérjük tavasz végére, így nyáron már komolyabb probléma nem lesz. Jelentős, 50-60%-os beoltottságot október-novemberre kell majd elérnünk, a következő koronavírus-szezonra, és láthatóan ez ugyancsak menni fog. </span></span></span></p> <p><span><span><span><strong>A gazdasági konklúzió tehát az, hogy</strong> a lakosság nem túl nagy részének a beoltásával is elkerülhető az egészségügy túlterhelődése (és a halálozások nagy része), illetve az oltás, még ha nem is éri el a lakosság nagy részét, de párosulva a sok, betegségen átesettel azt jelenti, hogy nyárra a probléma nagyjából megszűnik. Lesz nyaralás. Lesz fesztivál. Nem lesz világvége. Mivel az év második felére pedig már bőven lesz elég oltás, így a vírus miatt gazdaságilag<strong> nem lesz törés később sem, illetve nincs akadálya a komoly fellendülésnek tavasz végétől.</strong></span></span></span></p> <p> </p> <p><span><span><span>*: Habár a magyar adatokat nem tudhatjuk valamiért, de az amerikai adatok alapján a kórházba kerülők kb. fele 65 év feletti, és kb. 80%-a 50 év feletti lásd pl. itt: https://gis.cdc.gov/grasp/covidnet/COVID19_5.html</span></span></span></p></div> Thu, 14 Jan 2021 13:27:20 +0000 citadella 1210 at http://www.zsiday.hu Túltoljuk http://www.zsiday.hu/blog/t%C3%BAltoljuk <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Túltoljuk</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2021-01-13T08:58:46Z" class="datetime">2021. január 13. - 09:58</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2021. január 13. - 09:58</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>Úgy tűnik, hogy 2021-ben a világban igen komoly inflatórikus boom bontakozik ki. Ennek az az oka, hogy az idén a gazdaságokba tolt stimulus jelentős része állampolgároknak történő közvetlen kifizetés (munkanélküli segély, támogatás, Kurzarbeit, stb) volt (Magyarország kivétel ez alól), amelyet nem tudtak és nem is mertek elkölteni a pénzt megkapók, ezért ez extra megtakarításként halmozódott fel. Ugyanakkor a vírus terjedése miatt még idén is jelentős további stumulusokat indítanak a kormányzatok (EU: NextGen, US: Green New Deal, stb.), és e kettő hatása egyszerre zúdul 2021 tavaszának végétől a világra.</p> <p>Egyszerre várható kormányzati beruházási program és jelentősen megugró lakossági fogyasztás is 8azaz nagyon erős kereslet) - miközben a vírusválság miatt bizonyos kínálati kapacitásokban fennakadások, beszűkülések alakultak ki (egyszerű példa: bezárt, tönkrement sok szórakozóhely, étterem, hotel, és amikor majd a sok millió turista kiszabadul/megjelenik, akkor nem lesz hely, és az árak felrobbannak - de sok más szektorban is vannak hasonló jelenségek). </p> <p>Ami egészen elképesztő az az, hogy az árupiacokon már most igen jelentős áremelkedés zajlik. Itt van például a DJ gabona index:</p> <p><img alt="grain" data-entity-type="file" data-entity-uuid="a6dc982a-cd44-4d7a-b88c-5ebe86ecf6af" src="/sites/zsiday/files/inline-images/grain.PNG" /></p> <p>Vagy a fémek:</p> <p><img alt="metals" data-entity-type="file" data-entity-uuid="881239a7-4525-4740-a57c-a7d1d6500cd6" src="/sites/zsiday/files/inline-images/metals.PNG" /></p> <p>Vagy akár a világkereskedelem jelentős részét bonyolító konténerhajók árindexe (a this year 2020, last year 2019):</p> <p><img alt="hajo" data-entity-type="file" data-entity-uuid="b8a280af-fa30-425f-ae7b-d882a5b6be3f" src="/sites/zsiday/files/inline-images/shipping.PNG" /></p> <p>Mind ugyanabba az irányba mutatnak: már most komoly globális fellendülés zajlik a kormányzati stimulusok miatt, és a fentiek alapján ez idén a második félévben turbófokozatba fog kapcsolni. Hasonló jelenségre a világtörténelemben leginkább akkor volt példa ha egy ország gazdaságát "felrobbantotta" egy olyan háború, amelyben ő maga nem nagyon vett részt, csak beszállítóként volt kedvezményezettje, pl. USA 1914-17. Ezzel kapcsolatban két ábra, az elsőn az amerikai acélárak, és ipari termelés látható az első világháború idején, a másodikon a nominális részvényárak (a megugró infláció miatt a reálárak 1917-től már lefelé tartottak!).</p> <p><img alt="steel" data-entity-type="file" data-entity-uuid="ab9291fb-c79f-4957-a993-dc9f5bd879f3" src="/sites/zsiday/files/inline-images/steelind.PNG" /></p> <p><img alt="dji" data-entity-type="file" data-entity-uuid="4e417f6e-25ee-410f-ac3a-29acefb02a33" src="/sites/zsiday/files/inline-images/stock.PNG" /></p> <p>Ráadásul most a jegybankok explicit megmondták, hogy nem érdekli őket az infláció, sőt örülnének ha végre felmenne, és erősen fogadkoznak, hogy évekig nulla/mínusz lesz a kamat.</p> <p>A konklúzió egyértelmű: totálisan túlstimuláljuk a gazdaságokat 2021-ben, aminek kiugró növekedés, de egyben meglepetésszerűen megugró infláció lehet az eredménye. Egyben a pénznyomtatás, hatalmas költségvetési hiány, és nulla kamatok a pénzek értékvesztése felé mutatnak, ami jó a kevésbé infláló országok devizáinak, és a nemesfémeknek is. Ami a részvényeket illeti, ez a környezet kifejezetten kedvező (alacsony kamatok+nagy növekedés), de az USA-ban bekavarhat az esetleges vállalati adóemelés, illetve a jelenlegi nagyon optimista piaci hangulat.</p> <p>A gazdaságpolitikusok pedig abbéli félelmükben, hogy (mint már többször az elmúlt években) túl hamar szigorítanak (akár fiskálisan, akár monetárisan) valószínűleg nagyon megengedőek lesznek, és hagyják elszabadulni a folyamatokat...</p> <p> </p> <p><a href="https://www.youtube.com/watch?v=Hg-_uxD3H80">https://www.youtube.com/watch?v=Hg-_uxD3H80</a></p></div> Wed, 13 Jan 2021 08:58:46 +0000 citadella 1209 at http://www.zsiday.hu Ilyen lesz 2021 http://www.zsiday.hu/blog/ilyen-lesz-2021 <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Ilyen lesz 2021</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-12-31T09:45:14Z" class="datetime">2020. december 31. - 10:45</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. december 31. - 10:45</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>Azt hittétek, hogy 2020 durva volt? Ugyan már, 2021 sokkal súlyosabb lesz! Le is írom napra pontosan, hogy mi fog történni:</p> <p> </p> <p><span><span><span>2021 január 8: Angliában újabb mutáns koronavírus jön létre, amely már ránézéssel is terjed. Az országok lezárják határaikat, és függönyt húznak Angliára néző partjaikra, hogy még véletlenül se kaphassák el. Természetesen a karantén sikertelen, a vírus az egész világon terjedni kezd. Közben Anglia éhezik, Skócia pedig kikiáltja függetlenségét. A font árfolyama mínuszba esik minden devizához képest, a részvénypiacok összeomlanak.</span></span></span></p> <p><span><span><span>2021 január 11. Magyarországon az új vírustörzs villámsebes fertőzése miatt a rendkívüli állapotot meghosszabbítják Bicskéig. Orbán Viktor mindenkit megnyugtat, hogy akár 100 000 kórházi ágy is rendelkezésre áll, ha kell, mert az állami kórházellátó megrendelt ennyit az IKEA-tól darabonként 5 millió forintért (később kiderül, hogy emeletes ágyakat rendeltek véletlenül). A forint erősödéssel reagál a hírre. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021 január 25. EU-s csúcson vitatják meg a szükséges intézkedéseket, ugyanis az új vírustörzs miatt azonnali totális lezárásra lesz szükség az egész kontinensen. Az Európai Központi Bank bejelenti, hogy minden állampapírt megvesz, tévedésből a nagy sietség miatt még az összes oroszt is. Az Unió minden állampolgárnak 10 000 eurót utal át, és közlik, hogy mindaddig nem számítanak a korábban kőkeménynek tartott költségvetési korlátok, amíg ez Németországnak megfelel. Az európai kötvényhozamok -3%-ra csökkennek. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021 január 27. Trump elnök bejelenti, hogy a haza nem lehet ellenzékben, emiatt megalakítja a Republikánus Konföderációt, és kilépnek az Egyesült Államokból. Szerencsére a Twitter már korábban letiltotta a fiókját, így senki sem olvassa az üzenetet. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021 február 3. Az orosz állam észreveszi, hogy az EKB megvette az összes állampapírjukat, amit megköszönnek nekik, és cserébe visszakérik Navalnijt, de ígéretet tesznek, hogy nem lesz semmi baja. Az EU beleegyezik, és közli, hogy a szankciók természetesen tovább élnek Oroszországgal szemben, de azért megkezdik a Lisszabon-Jalta közötti kőolaj és földgázvezeték kiépítését. A rubel erősödni kezd. Matolcsy György bejelenti, hogy mostantól a devizatartalék egy részét a keleti nyitás jegyében mongol tugrikban tartjuk. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. február 18. A moszkvai belvárosi lakásában olvasgató Navalnijt 7 jegesmedve támadja meg. „Nem tudjuk, hogy kerültek oda, nagyon ritka hogy Moszkváig eljussanak a jegesmedvék” – jelenti be Putyin. Navalnij csodával határos módon túléli a támadást. A rubel először esik, de aztán visszaerősödik. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021 február 24. Brit tudósok (azok, akik nem haltak éhen) kiderítik, hogy a koronavírus elleni védettség sajnos csak 3 hétig áll fenn. Az EU 9 milliárd vakcinát rendel a Pfizertől, hogy havonta újraolthassa a lakosságot. Orbán Viktor mindenkit megnyugtat, hogy a honi egészségügy akár minden ebédszünetben be tudja oltani az összes Kárpát-medencében élőt.  </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021 március 15. A nemzeti ünnep Magyarországon eseménytelenül telik, az ellenzéki pártok bejelentik, hogy 2022-ben közös listán indulnak a CDU-CSU-val, Emmanuel Macronnal, és a Kínai Kommunista Párttal is, mert így biztosabb a győzelem. Gyurcsány Ferenc cáfolja, hogy német kancellári ambíciói lennének: „Lárifári. Maximum a Klára lesz az, de csak ha nagyon akarja”. A forint tovább erősödik az euróval szemben, mindenki meglepetésére ismét 2-vel kezdődik az árfolyam.</span></span></span></p> <p><span><span><span>2021 április 4. A tavasz megszünteti a koronavírust, az esetszámok drasztikusan esni kezdenek, az új mutáció ugyanis csak akkor tud terjedni, ha 10 óránál rövidebb a nappal hossza. Magyarország ingyenesen felajánlja gáztározóit a feleslegessé vált EU-s vakcinák tárolására. A rendkívüli szolidaritásnak ez a megnyilvánulása hatalmas érzelmi hullámokat vált ki, európai választópolgárok milliói követelik, hogy az uniós költségvetési ciklusban Magyarország sokkal több támogatást kapjon az EU-tól. Orbán Viktor bejelenti, hogy az emelt összeg Magyarországnak természetesen jár a trianoni katasztrófa kárpótlása gyanánt. Soros György egyetért, és kibékül Orbánnal. A forint 200 alá erősödik az euróval szemben. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. május 20. A déli féltekén tombol a koronavírus-járvány, Ausztráliában leáll a vas és szén kitermelése. Emiatt megbicsaklik a kínai GDP növekedése, begyengül a jüan. A tőzsdék esnek. Szíjjártó Péter azonnal felajánlja Magyarország segítségét, és rendkívüli hitelkeretet nyitnak Kína megsegítésére az Eximbankban.</span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. június 8. Joe Biden-t hosszas jogi csatározások után végre beiktatják, de véletlenül alelnökként. Kamala Harris elnök első rendelkezéseként bejelenti, hogy Nevadát teljesen beborítják napelemmel („There’s nothing useful there anyway”) a Green New Deal keretében, és 2025-től már csak elektromos autókat lehet értékesíteni USA-ban. A hír hatására a Tesla árfolyama kilő, és a világ legértékesebb vállalatává válik. Elon Musk twitterüzenetben gúnyolja ki a Tesla-shortosokat, és kibocsát 100 milliárd dollárnyi új részvényt, amiből megveszi az összes autógyártót.</span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. július 1. A Mediterráneumban megtelik az összes szállás, a végre kiszabaduló turisták minden talpalatnyi területet megszállnak. A megugró adóbevételekre és rekordnagyságú beáramló EU-támogatásokra támaszkodva Görögország bejelenti, hogy az olajkirályságokhoz hasonlóan állami vagyonalapot hoz létre a váratlan bevételek kezelésére. A tőzsdei árfolyamok mindenfelé felrobbannak.</span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. július 27. Mészáros Lőrinc 100 milliárd forintból új alapítványt hoz létre, Zárt Társadalom Alapítvány néven. Első ösztöndíjasa Fekete-Győr András, akit Nurszultánba (korábbi nevén Asztana, Kazahsztán fővárosa) küldenek ideológiai továbbképzésre. A forint erősödéssel reagál a hírre.</span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. szeptember 7. Angela Merkel lemond a kancellári címről, úgy érzi ideje nyugdíjba vonulnia. A német tőzsde esik, az euró begyengül. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. szeptember 16. Magyarország egy unortodox swap-ügylet keretében elcseréli a mongol tugrikban fennálló devizatartalékát a legnagyobb mongol aranybányára, aminek hatására hazánk a középkorhoz hasonlóan a világ legnagyobb aranykitermelői közé emelkedik. A forint árfolyama az euróhoz képest már bőven 200 alatt van.</span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. szeptember 30. Angela Merkel nélkül nem tud működni a német kormány, így visszahívják, és megválasztják életfogytiglani kancellárnak. Berlinben felavatják a „Mutti” szobrot. Az euró erősödik, eléri az 1,5-öt a dollárral szemben. A forint-dollár keresztárfolyam ennek köszönhetően megközelíti a 100-at. Magyarországot elöntik a hihetetlenül olcsóvá vált Teslák. A Fidesz népszerűsége vidéken 100% fölé emelkedik. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. november 23. A havonkénti újraoltásnak köszönhetően az északi félteke elkerüli a koronavírusjárvány terjedését, de ez óriási költségekkel jár, amit mindenhol pénznyomtatással kezelnek. Az arany árfolyama emiatt 5000 dollár fölé emelkedik. A forint erősödik, a tőzsdék szárnyalnak. Anglia kéri felvételét az EU-ba és az eurózónába.. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021. december 24. Orbán Viktor bejelenti, hogy Magyarország a honfoglalás óta nem ért el akkora győzelmet, mint 2021-ben, és ezután módosítja a költségvetést: a jövőben az összes adóbevételt (és az MNB által megvett aranybányákat is) a Matthias Corvinus Collegium kapja. A forint árfolyama eléri az euróval szemben a 100-at. </span></span></span></p> <p><span><span><span>2021.december 31: Áder János szilveszteri beszéde ismeretlen okból elmarad, aminek hatására a forint teljességgel összeomlik. </span></span></span></p></div> Thu, 31 Dec 2020 09:45:14 +0000 citadella 1208 at http://www.zsiday.hu A Terv http://www.zsiday.hu/blog/terv <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">A Terv</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-11-05T09:43:13Z" class="datetime">2020. november 5. - 10:43</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. november 5. - 10:43</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>Sokan azt hiszik, hogy Orbán Viktor  félrekezeli a vírusválságot, miközben csak arról van szó, hogy nem feltétlenül arra optimalizál, hogy kevesen haljanak meg. <strong>Mint politikus, a fő célja a hatalomban maradás, ahhoz pedig a kulcs a gazdaság életben tartása, és a járvány mielőbbi magunk mögött tudása. Ezért nincsenek valós korlátozások. </strong></p> <p>Pontosan tudjuk, hogy sok más országhoz hasonlóan <strong>Magyarországon is a gazdasági jólét a legfőbb vezérlője a választási eredményeknek</strong> (erről lásd: <a href="http://www.zsiday.hu/blog/mi%C3%A9rt-nyert-fidesz">http://www.zsiday.hu/blog/mi%C3%A9rt-nyert-fidesz</a> ), tehát a kormánypárt fő célja a gazdasági válság mielőbbi letudása, ehhez pedig az szükséges, hogy kialakuljon a vírussal szembeni valamekkora immunitás, és a lakosság ismét elkezdjen fogyasztani, szabadabban mozogni. Mivel részleges korlátozásokkal, amelyekkel el lehet éldegélni egy ideig (iskola nyitva, munkahely nyitva, maszk kötelező, tömegrendezvények részben korlátozva, önkontroll) Európa legtöbb országában ősszel 1,3-1,4 között lehetett tartani a reprodukciós rátát (R), ebből következik, hogy <strong>ha a lakosság kb. 30%-a megfertőződik, akkor ezek mellett a részleges korlátozások mellett a vírus lecseng</strong>. Mivel pedig tavasztól-nyártól jön az oltás, ezért <strong>a fő cél, hogy a lakosság durván harmada minél gyorsabban átessen a betegségen.</strong> Mihelyst ez  megvalósul, a vírus leszálló ágba kerül, a megbetegedések száma esni fog, ezt látva az emberek felbátorodnak, a gazdaság talpraáll - ráadásul közben eljön a szezonálisan valószínűleg kedvezőbb tavasz és az oltás is. Mivel 2022 tavaszán választások vannak, ezért ezt a talpraállást mielőbb el kell érni, azzal a peremfeltétellel, hogy közben a kórházi ellátás ne omoljon össze. Ez nagyon szűk ösvény persze, és a jelenlegi fertőzési ütemet nézve nem biztos, hogy összejön.</p> <p>Tudjuk azt is, hogy tavasszal durván 1% volt a fejlett világban a vírus valós mortalitása, de mivel mostanra a legveszélyeztetettebb öregek elbarikádozták magukat, és felgyülemlett némi orvosi tapasztalat is, ezért jogosan feltételezzük, hogy <strong>a valós halálozás ebben a hullámban 0,5%, vagy az alatt lehet</strong>.  Ha a lakosság 30%-a kapja el a vírust, és a megbetegedettek kevesebb, mint 0,5%-a hal meg, akkor a teljes lakosság 0,1-0,15%-a, azaz kb. 10-15000 hunyhat el. A jelenlegi fertőzési ütemet nézve ez januárra bekövetkezik. Ez az ára a vírussal szembeni részleges nyájimmunitásnak a fent leírt részleges korlátozások mellett. Természetesen lett volna másik út, ahogy azt Kína, Korea vagy Tajvan megmutatta, de ez a nyugati világban nem jött össze.</p> <p>A jelen helyzetben tehát azt valószínűsíthetjük, hogy nem tévedés, hanem a terv része az, hogy nincs valódi szigorítás (persze ha nagy pánik lesz, akkor kikényszerítheti a lakosság akár 1-2 nap alatt is), a cél ugyanis az, hogy (elsősorban a fiatalabbak) jelentősebb része kapja el gyorsan a betegséget, és alakítsuk ki a részleges nyájimmunitást (sajnos már nyáron is gyanús volt hogy erre megyünk: <a href="http://www.zsiday.hu/blog/nyitnik%C3%A9k">http://www.zsiday.hu/blog/nyitnik%C3%A9k</a>).</p> <p><strong>A jelenlegi folyamatok mellett Magyarországon a vírus november-decemberben tetőzik, és január végére lecsengőbe kerülhet, ezután pedig elkezdődhet a gazdaság talpraállása. </strong>Utána a tavasz és az oltás megoldja a többit, és tavasszal folyamatos lazítások lesznek,<strong> nyár elejére </strong>pedig<strong> már majdnem teljesen visszaállhat minden a régi kerékvágásba, ami lehetővé teszi, hogy jó esetben újabb gazdasági fellendülés alakuljon ki 2022 elejére</strong>, pont a választásokra (ehhez persze jó lenne az EU-s NextGen pénzeső behúzása, és az európai költségvetési költekezés Magyarországra való kiterjedése is, az előbbivel kapcsolatban sok vita van, az utóbbi valószínűleg bekövetkezik).</p> <p>Ha tehát a választásra optimalizálunk, akkor a gazdaság gyors talpraállására kell lőni, ehhez pedig az kell, hogy 3 millió magyar gyorsan átessen a betegségen. Ez a terv, és valószínűleg működni is fog, mivel a halálozásokból, és terjedési ütemből visszaszámolva 1 millió valós fertőzött már most is megvan idehaza, november végére pedig 2 millió felett lehetünk.</p> <p><strong>A legvalószínűbb forgatókönyv tehát a vírus végigsöprése és tetőzése november-decemberben, majd lecsengése januártól, és a gazdaság talpraállásának megkezdődése ezután. Az ára 10000 magyar. </strong></p></div> Thu, 05 Nov 2020 09:43:13 +0000 citadella 1207 at http://www.zsiday.hu Részvények, dollár, forint http://www.zsiday.hu/blog/r%C3%A9szv%C3%A9nyek-doll%C3%A1r-forint <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Részvények, dollár, forint</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-09-28T05:59:58Z" class="datetime">2020. szeptember 28. - 07:59</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. szeptember 28. - 07:59</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>Az elmúlt napokban éles korrekció bontakozott ki számos eszköz piacán. A főbb aggodalmak között van a koronavírus ismételt fellángolása miatti gazdasági lassulás és az amerikai költségvetési stimulus pártpolitikai okokból való elakadása. A nagy félelem az, hogy a gazdaságok ismét lejtőre kerülnek, és nem kapnak gazdaságpolitikai segítséget.</p> <p>Úgy vélem, hogy az előbbi félelem megalapozott, az utóbbi viszont nem. A politikusokat jól láthatóan elmámorította a nyári vírusmegnyugvás, és azt hitték, hogy mivel tavasszal már legyőzték a vírust, elég lesz akkor reagálni majd ha újból baj lesz. Sok helyen a legalapvetőbb védekezésre sem voltak képesek, aminek hatására az elmúlt hetekben fellángoltak az esetszámok (és ha igaz, hogy szezonális a vírus, akkor még annál is nagyobb bajban vagyunk, mint korábban gondoltuk, lásd a korábbi bejegyzésemet). Különösen igaz ez Kelet/Közép-Európára, ahol a politikusok azt hitték, hogy saját ügyességük, a BCG-oltás, meg ki tudja mi miatt elkerülték tavasszal a valódi problémákat, pedig valószínűleg csak annyi történt, hogy Európa nagyjából egyszerre vezette be az intézkedéseket, de ezekbe az országokba akkor még nem jutott be kellően sok fertőző, így pár hét előnyük volt a többiekkel szemben, ezért nem is tudott kitörni a járvány. A siker miatt pedig mind a lakosság, mind a politikusok azt hitték, hogy a probléma komolytalan és könnyen kezelhető, és nyáron teljesen elengedték a védekezést. Ennek a levét isszuk most, és fogjuk fizetni az árát várhatóan fél évig. Ennek egyértelmű gazdasági következményei lesznek, amelyet nehéz kezelni, hiszen ha megijed a lakosság, akkor leáll a gazdaság, még ha nincs is központilag elrendelt lezárás. Ha pedig visszaesik a fogyasztói bizalom és lecsökken a költekezés, akkor az hólabdaszerűen tud végigmenni számos szektoron - különösen, mivel a modern gazdaságokban erősen túlsúlyban van a gyakran emberi kapcsolatokhoz kötött szolgáltató szektor. A gazdasági problémák tehát valósak lehetnek a következő hónapokban (W-jellegű recesszió). </p> <p>Ugyanakkor az attól való félelem, hogy nem lesz stimulus, szerintem megalapozatlan. Ha kellően nagy a baj, akkor - lévén nincs más eszköz - a kormányzatok a jegybankokkal karöltve újabb féktelen, pénznyomtatásból finanszírozott fiskális ámokfutást fognak rendezni, különösen ott, ahol erre tág tér van, ahol korábban is gyorsan tudtak reagálni. Az USA szinte bizonyos, hogy képes lesz erre, Európa a politikai széthúzás miatt viszont valószínűleg csak kisebb mértékben és megkésve. Emiatt a dollár jelenlegi korrekciója valószínűleg csak időleges, és az év vége felé, ahogy újra beindul a pénznyomtatás, ismét lejtőre kerül majd a dollár mind az euróval, mind az arannyal szemben. A politikusok megízlelték a jegybanki pénznyomtatásból származó költségvetési költekezés előnyeit, és ez a következő években is meghatározó lesz. Túl könnyű megoldás ahhoz, hogy ne használják, a kárai pedig valószínűleg csak évek múlva jelentkeznek.</p> <p><img alt="usd" data-entity-type="file" data-entity-uuid="4cfcfd50-255d-4ecc-a040-cc1c3e3c70cd" src="/sites/zsiday/files/inline-images/usdindex.PNG" /></p> <p>A részvények sorsa nagy kérdés, a gazdasági mélyrepülés negatív, a (várható) pénzszórás inkább pozitív hatású, és miközben egyes szektorokban (különösen tech) érezhető volt augusztus végére az eufória, máshol nagyon óvatosak a szereplők, így számomra nem egyértelmű a helyzet - bár valószínűleg 2020 vége, 2021 eleje kínálni fog kedvező belépési pontokat.</p> <p>Eközben Magyarországon egyértelműen a svéd útra kerültünk - nem az egészségügy fejlettségében, vagy az egy főre jutó GDP-ben, hanem abban, hogy a kormányzat a lakosságra tolja a vírusvédekezést. Ennek azonban valószínűleg a svédekhez hasonlóan az lesz az eredménye, hogy a lakosság csak akkor ijed meg igazán ha már elég sok a halott, de akkor tartósan. Ez mind egészségügyileg, mind gazdaságilag elég sötét képet fest a következő hónapokra, ugyanis a lakossági bizalom hosszú hónapokra elillanhat, ha kellően naggyá válik a járvány, és utána is lassan állhat talpra.</p> <p>A rossz gazdasági kilátások különösen problémásak az MNB árfolyampolitikája számára. Az elmúlt években nem lehetett nem észrevenni, hogy a forint árfolyamíve kezd hasonlítani a pár évvel ezelőtti török lírára, aminek az oka, hogy a magyar gazdaságpolitika alapvetése bizonyos tekintetben hasonló, mint ott: legyen olyan alacsony a kamat, amennyire csak lehet, aztán a devizával majd csak lesz valami - ha pedig túlságosan begyengülne, akkor mindig ki lehet állni azzal, hogy milyen komoly vesszük az inflációs folyamatokat, meg meg lehet próbálni jelzésértékű kamatemeléseket csinálni, amit azonnal visszaveszünk, ha megnyugvás van. Ezzel az a probléma, hogy ha kellően soká tart, akkor mindenki észreveszi, hogy az adott ország konstans árfolyamleértékelő politikát folytat, és a lakosság egy idő után a saját játékpénze helyett elkezdi megtakarításait átmenteni "kemény" valutába. Ekkor egyrészt a dollarizáció/euroizáció miatt részlegesen elvesztheti a jegybank a kontrollt a monetáris politika felett, valamint a honi deviza gyengülése önerősítő lehet, mivel a devizagyengülés inflációt okoz, ami csökkenti a reálkamatot, ami további devizagyengüléshez vezet, ami újabb inflációt okoz - ez pedig hosszabb távon nagyon káros. Számos feltörekvő ország járt ebben a cipőben az elmúlt évtizedekben, és lassan el kell döntenie Magyarországnak, hogy stabil devizát akar-e, vagy hagyja, hogy a lakosság magától átálljon euróra, miután elveszti bizalmát a forintban. Az MNB nincs könnyű helyzetben, hiszen számos célra lő egyszerre (pl. legyen alacsony a kamat, hogy olcsón finanszírozzák az államot, de közben ne gyengüljön sokat a forint, ne legyen túl nagy infláció, vegyék meg a lakossági állampapírokat is, legyen olcsó hitel bizonyos cégeknek, legyen nyereséges a jegybank, stb), amelyek jó időszakban akár el is érhetőek, de ahogy kicsit is instabillá válik a helyzet, azonnal egymásnak ellentmondóak lesznek. Kicsit rossz hasonlattal olyan ez,  mint a cirkuszi tányérpörgetők, akik először az ujjaikon pörgetik a tányért, aztán már az orrukon, fejükön, lábukon, mindenhol, és ahogy egyre több tányért pörgetnek, egyre nagyobb az esélye, hogy valamelyik leesik. Pláne ha közben van egy kisebb földrengés.  Most pedig van. Kétséges, hogy az MNB fundamentálisan hajlandó-e módosítani a rekord alacsony reálkamatokra és devizagyengítésre alapozott "high-pressure economy" (=nyomjuk tövig a gázt még lejtőn is, remélve, hogy nem lesz belőle baj) gazdaságpolitikán. Isteni szerencse, hogy az EU költségvetéséből származó tonna pénz, és a NextGeneration csomag ismét olyan komoly hátszelet fog biztosítani Magyarországnak 2021 közepe/végétől, hogy talán ezzel - még irányváltás nélkül is - sikerülhet elkendőzni a fenti folyamatokat. Addig azonban sok víz lefolyik még a Dunán...</p> <p><img alt="eurhuf" data-entity-type="file" data-entity-uuid="88aed543-7d07-4907-82ff-d5de451c7ec8" src="/sites/zsiday/files/inline-images/eurhuf.PNG" /></p></div> Mon, 28 Sep 2020 05:59:57 +0000 citadella 1206 at http://www.zsiday.hu Rosszkedvünk tele http://www.zsiday.hu/blog/rosszkedv%C3%BCnk-tele <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Rosszkedvünk tele</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-09-17T11:47:09Z" class="datetime">2020. szeptember 17. - 13:47</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. szeptember 17. - 13:47</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>Egyre valószínűbbnek gondolom, hogy a koronavírus terjedése szezonális jelleget mutat, és ha ez igaz, akkor annak súlyos gazdasági-gazdaságpolitikai következményei lesznek.</p> <p>Mind az influenza, mind az ismert, elsősorban megfázást okozó koronavírusok erősen szezonálisak, amire többféle tudományos magyarázat van, de egyelőre egyik sem teljesen kielégítő (napsütés; D vitamin; hideg, száraz levegő; zárt terek, stb). Azt is tudjuk, hogy a monszun-országokban a monszun idején van a tetőzés, pl. Delhiben az ilyen jellegű szezonális betegségek június-szeptemberben járnak a csúcsra, miközben a szintén indiaiak lakta kontinentális jellegű, magyar éghajlathoz hasonló Észak-Indiában ugyanúgy november-március például az influenzaszezon, mint Budapesten. </p> <p>Logikus feltételezés, hogy a COVID-19 is hasonló jellegű. Ezt ráadásul több dolog is alátámasztani látszik: miközben a déli féltekén, még a fejlett egészségüggyel rendelkező Ausztráliában is csak nagy nehezen vagy egyáltalán nem tudták megakadályozni a terjedést a sok helyen március óta (!!) fennálló szinte teljes lezárás ellenére sem, aközben az északi féltekén (kivéve a monszunországok, ahol szintén tombol a járvány!) májustól szinte alig-védekezés mellett is nem sokkal volt 1 felett a reprodukciós ráta (a reprodukciós ráta azt mutatja meg, hogy egy ember hánynak adja át a betegséget), szemben a márciusban tapasztalt 2,5-3,5-el, vagy ha volt is második hullám, azt nagyon könnyen tudták kezelni. Nehéz más magyarázatot találni erre, mint hogy a terjedés szezonális, tehát mondjuk (csak a példa kedvéért) télen 3 az alap (beavatkozás nélküli) reprodukciós ráta, nyáron meg 1,5.</p> <p>Bár a fentiek nem bizonyítottak, és nem is a szakterületem, mégis abból indulok ki, hogy így van, mert szinte az egész elmúlt fél évet jól magyarázza, és a hasonló vírusok is szezonálisak. HA a feltételezés igaz, akkor abból számos dolog következik a gazdaságra és gazdaságpolitikára vonatkozóan is.</p> <p>Amennyiben a nevezzük így, "alap" reprodukciós ráta egyre nő ahogy megyünk bele a télbe, akkor ez azt jelenti, hogy egyre több, és egyre szigorúbb intézkedést kell hoznunk, és mégis egyre nehezebb lesz megállítani a terjedést (pl. ha 1,5 a ráta, akkor bő 30% kontaktuscsökkentéssel a terjedést szinte megállítottuk, de ha 3, akkor még 60% kontaktuscsökkentés esetén is terjed).</p> <p>Fontos megjegyezni, hogy nem kell, hogy egy kormányzat lezárja az országát, mert ha kellően nagy a járványtól való félelem (sok a halott), akkor az emberek maguktól is otthon maradnak (lásd Svédország tavasszal), és hasonlóak a gazdasági hatások, mint ha teljesen le lenne zárva az ország.</p> <p>A nyár tapasztalataiból kiindulva a gazdaság szereplői és a politikusok elbízták magukat (mondhatnám "elkúrtuk, nem kicsit, nagyon"), és most is azt gondolják, hogy némi enyhe beavatkozással a járvány kordában tartható, azonban amennyiben a szezonalitás igaznak bizonyul, akkor gazdasági (és egészségügyi) tekintetben is nagyon súlyos lehet a tél. Tekintve, hogy komoly átoltottságra nem nagyon van esély 2021 tavasza/nyara előtt, ezért nem látom, hogy a fejlett országok gazdaságai hogyan úsznák meg 2020 végét, 2021 elejét egy újabb gazdasági mélyrepülés nélkül. A fentiekből az is következik, hogy talán még most, a viszonylag meleg/kedvező szeptember-októberben lenne még egy utolsó esély megállítani a robbanást.</p> <p>A következő 6-9 hónap legnagyobb kérdése, hogy vajon mennyire szezonális a COVID-19. Ha erősen, akkor újabb recessziós hullám jön, amiből csak 2021 tavaszától lesz majd erős felpattanás. Ez nyilván kihatással lenne a tőkepiacokra is: újabb stimulusok, pénznyomtatás, nagyobb költségvetési deficitek, dollármélyrepülés, stb.</p></div> Thu, 17 Sep 2020 11:47:09 +0000 citadella 1205 at http://www.zsiday.hu 2020: Autokraták alkonya? http://www.zsiday.hu/blog/2020-autokrat%C3%A1k-alkonya <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">2020: Autokraták alkonya?</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-08-24T15:03:11Z" class="datetime">2020. augusztus 24. - 17:03</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. augusztus 24. - 17:03</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p><span><span><span>Úgy tűnik, hogy 2020 nem a populisták és autokraták éve. Lukasenko széke billeg, Erdogan Törökországa árfolyamválságban (egészen különleges szakértelemre vall, hogy nettó módon negatív jegybanki devizatartalékot tudtak összehozni), Bolsonaro nem túl népszerű, és Trumpot sem nagyon választják újra. Sőt, Putyin támogatottsága sem volt soha még ilyen alacsony.</span></span></span></p> <p><span><span><span>A vírusválság nem tesz jót a populista szájhősöknek, a vírust ugyanis nem lehet pár simulékony nemzetközi telefonhívással vagy magyarázkodással, propagandával megállítani. Hiába keresel ellenséget, hiába vered a melled, hogy mekkora hazafi vagy, a vírust nem érdekli. Szembejött a valóság. És nem csak egészségügyileg, hanem gazdaságilag is, márpedig tudjuk, hogy ezek a populista-autoriter rezsimek általában addig tarthatóak fenn, amíg a gazdaság megy – jellemzően valamilyen külső körülmény hatására. Putyin rendszerét az egyre magasabb olajáraknak (1999-es hatalomrakerülésekor 10-20 usd volt egy hordó olaj ára, ami 2008-ra 150 dollárig emelkedett, de még 2014-ben is 100 usd körül volt!) köszönhető életszínvonal-növekedés validálta, ám az olajárak 2015-ös összeomlása óta az orosz gazdaság beleesett a putyini pangásba, és bár ezt egy időre még a krími kalanddal sikerült elkendőzni, de az újabb egészségügyi-gazdasági válság már kicsit sok az embereknek, így talán nem véletlenül lett hirtelen nagyon rosszul a legfőbb ellenzéki, Navalnij. Lukasenko rendszere is elfogadható volt mindaddig, amíg az olcsó orosz olaj okozta relatív jólét tartott, de amióta már nem kapják szinte ingyen a gázt és olajat (és azért sincs már olcsó olaj, mert az oroszok maguk sem állnak jól, tehát a belarusz válság közvetett oka Oroszország hanyatlása), azóta baj van. A COVID csak feltette erre a koronát (ne feledjük, hogy Lukasenko márciusi kijelentései szerint a vodka, a traktor és a szauna a fő védekezési vonalak). </span></span></span></p> <p><span><span><span>Ezek a rendszerek a körülmények kedvező összejátszásának köszönhetően lesznek stabilak (pl. növekvő olajár, nemzetközi fellendülés, valamely nagyhatalom pénzügyi támogatása, gigantikus EU-pénzek beáramlása), mert ezek a külső tényezők gazdasági jólétet hoznak, ami elfeledteti az emberekkel az elnyomást. Persze a lakosság és egy idő után maguk a kormányzatok is elhiszik, hogy nem külső tényezőknek, hanem saját okosságuknak köszönhető a fellendülés, de ez csak a legritkább esetben van így. Mihelyst a jólét meginog, ezek a kormányzatok is nagy bajba kerülnek, hiszen az alapvetésük eleve az, hogy „jól éltek, cserébe kuss van”. Ha azonban a jólét eltűnik, akkor a deal már nem fenntartható. A COVID tehát két irányból is aláássa ezeket a struktúrákat: egyrészt gazdasági válságot hoz, másrészt ezekben a rendszerekben a szakértelem helyett a propaganda viszi a prímet, de egy vírus ellen az nem túl hatásos. Így kiderül a kormányzatok alkalmatlansága, és az, hogy a korábbi jó gazdasági eredmények sem saját tudásuknak, hanem gyakorlatilag a szerencsének voltak köszönhetőek. </span></span></span></p> <p><span><span><span>Ezért hoz törést 2020 a populista-autoriter rendszerekben, és nagyon nagy erőfeszítésre vagy direkt agresszióra van/lesz szükségük, hogy a korábbi status quo-t fenntartsák. S mivel véleményem szerint télen újabb, igen komoly gazdasági-egészségügyi problémák lehetnek, koránt sincs még vége a történetnek…</span></span></span></p></div> Mon, 24 Aug 2020 15:03:10 +0000 citadella 1204 at http://www.zsiday.hu Pénz-bear http://www.zsiday.hu/blog/p%C3%A9nz-bear <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Pénz-bear</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-08-06T06:48:41Z" class="datetime">2020. augusztus 6. - 08:48</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. augusztus 6. - 08:48</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>A tőkepiacokon minden időszaknak van általában egy nagy, meghatározó vezérfonala, alaptrendje. Ha ezt a piaci percepciót - amely nem kell, hogy feltétlenül, teljes mértékben valóságos legyen - megértjük, akkor szinte minden mozgás magától értetődővé válik, mert az alapgondolatból következik, vagy minimum azzal erősen összefügg. Sajnos az idő nagy részében ezt a vezérfonalat csak utólag, vagy csak a trend vége felé vesszük észre (lehet, hogy most is ez a helyzet, bár remélem, hogy nem).</p> <p>Jelenleg véleményem szerint ez a fő vezérfonal a pénz medvepiaca. A COVID-járvány kapcsán a jegybankok a korábbiaknál is agresszívabb pénznyomtatásba kezdtek, de ami még ennél is fontosabb, hogy az államok úgy tűnik elfogadták azt az alapvetést, hogy költségvetési hiányuk bármekkora lehet, azt a jegybank úgyis megfinanszírozza. Magyarul: korlátlan méretű pénzszaporításba kezdtek. Mindemellé még azt is megígérték (explicit vagy implicit módon) a nagy jegybankok, hogy akkor sem emelnek kamatot, ha majd valamikor megnő az infláció.</p> <p>Ez csak egyet jelenthet: menekülni kell a pénzből. Mivel a kormányzatok képesek és hajlandók is bármennyi pénzt gyártani, ebből következik, hogy a pénz értékét veszíti mindennel szemben. Kamata sokáig nem lesz, viszont egyre többet állítanak elő belőle, tehát egyre értéktelenebbé válik. Ennek a percepciónak köszönhető, hogy a befektetők alternatívát keresnek: gyakorlatilag bármit. Minden jobb, mint a szakmányban gyártott, és rájuk borított pénz. </p> <p>A leglogikusabb eredője a fentieknek az arany vásárlása, de becsatlakozhat ide hangulattól függően bármelyik árupiaci termék is. A reálkamatok esése (pl. US TIPS) is ezen a gondolatsoron mozog.</p> <p>A devizákon belül nyilván az a legrosszabb, ahol a leginkább képes, és hajlandó gyártani az állam saját pénzéből, ez jelenleg, és várhatóan tartósabban is az USA (dollár). Azoknak az országoknak a pénze, ahol van némi költségvetési fegyelem (elsősorban Európa) felértékelődhet. Ahol még némi kamat is van, az még inkább. Ez akár a forint komolyabb erősödéséhez is vezethetne hosszabb távon, ha nem veszünk össze teljesen az EU-val, és nem vágnánk le a kamatot (de szinte bizonyos, hogy ha elkezdene erősödni a forint, akkor a magyar kamatszint is menne ismét nullába, vagy akár negatívba).</p> <p>A részvények szintén logikus alternatívát jelentenek, annak ellenére, hogy a következő hónapok gazdasági kilátásai ismert módon nem túl jók (sőt szerintem jóval rosszabbak a jelenlegi konszenzusnál, de ez talán inkább majd egy másik bejegyzés témája lehet). Nem véletlen, hogy a rossz hírek ellenére is felfelé kúsznak az árfolyamok.</p> <p>Mivel a következő hónapokban valószínűleg továbbra is a pénznyomtatás és hatalmas költségvetési hiányok, azaz a pénzszaporítás lesz a téma, ezért esélyes, hogy a fenti trendek hátszele, alapvetése fennmarad még egy ideig. A pénz rossz, sok van belőle, semmit nem hoz, és nem kell. Minden más, ami bármiféle egészen kicsit pozitív kilátással is kecsegtet jobb nála. Úgy tűnik ez vezeti a piacokat jelenleg.</p> <p> </p></div> Thu, 06 Aug 2020 06:48:40 +0000 citadella 1203 at http://www.zsiday.hu Indul a dollár medve? http://www.zsiday.hu/blog/indul-doll%C3%A1r-medve <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Indul a dollár medve?</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-07-19T08:36:37Z" class="datetime">2020. július 19. - 10:36</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. július 19. - 10:36</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>Az elmúlt évek alapvető trendje volt, hogy bár a dollárt mindenki drágának tartotta, és utálta, ám ennek ellenére az szép lassan erősödött. Ennek az oka nagyon egyszerű volt: gyakorlatilag a világon a dolláron kívül az összes többi értelmezhető devizában nem volt kamat. Ha mindenhol 0% a kamat de egyetlen helyen meg 1-2% akkor (habár az 1-2 sem sok) nyilván szépen oda áramlik a pénz. Devizapiacokon és máshol is az "értékeltség", az adott eszköz drágasága vagy olcsósága csak igen hosszú, több éves távon releváns, rövidebb távon nem ez mozgatja az árakat - viszont arra jó, hogy a "drágaságtól" vagy "olcsóságtól" rettegőket távol tartsa a piactól.</p> <p>A koronavírus-válság törést hozott ebben a folyamatban, az amerikai kamatok nagyon gyorsan - a világ többi részéhez hasonlóan - nullába kerültek, aminek hatására logikus módon először esni kezdett a dollár (a dollárindex grafikonján: 1.) - hiszen elvesztette a kamat okozta hátszelét. Ám a válság hatására - szokás szerint - az történt, hogy a de facto világpénz dollárban likviditáshiány alakult ki sok helyen (szinte minden válság jellemzője, hogy likviditáshiány alakul ki, amit a jegybanknak kell megoldania), és erre a dollár ára felrobbant (2). Szerencsére az amerikai jegybank - kvázi a világ jegybankja - úgy reagált, ahogy kell egy válságban: biztosította a dollárhoz való hozzáférést szinte minden más nagy jegybank számára, aminek hatására a likviditáshiány eltűnt (3).</p> <p><img alt="usd" data-entity-type="file" data-entity-uuid="a6866c7e-3295-44fd-ba2b-68e62e2fa2fe" src="/sites/zsiday/files/inline-images/USDchart.PNG" /></p> <p>Most pedig ott tartunk, hogy <strong>a dollár kamatszintje ugyanannyi, mint a világon szinte minden más komolyabb devizáé: nulla. Viszont az Egyesült Államokban irgalmatlan költségvetési hiány van, olyan elképzelhetetlenül nagy</strong> (a GDP 20%-a!!!), <strong>amekkora a második világháború óta nem volt</strong> (lásd a második grafikont). Ezt pedig pénznyomtatásból fedezik. <strong>Ez a lehető legrosszabb, ami egy devizával történhet: kamat nincs, miközben borzasztó mennyiségben gyártják</strong>. Ezzel szemben más, nagy devizákban is bár nagyjából nulla a kamatszint, ám a költségvetési hiány korántsem éri el ezt a szintet. (Egyébként megjegyzendő, hogy a vírusosok számának növekedése azért negatív a dollárra, mert további költekezést tesz szükségessé, ám éppen ez a költekezés viszont egyben lehet, hogy pozitív a részvénypiacokra, mert jót tesz a növekedésnek).</p> <p> </p> <p><img alt="usbudget" data-entity-type="file" data-entity-uuid="33457a7d-3db5-414c-909a-b18ff3b77256" src="/sites/zsiday/files/inline-images/usbudgetdeficit.PNG" /></p> <p><strong>Paradox módon ebben a helyzetben az euró a legvonzóbb alternatíva</strong>: a sok szereplő annyira nehezen egyezik meg (ráadásul a legkisebb ország is megvétózhat szinte bármi fontosat, ami nyilvánvaló nonszensz), hogy <strong>itt komoly költekezésre esély sincs</strong>. Nyilván lesz valami megállapodás, lesz valamekkora költekezés, de az amerikaihoz mérhető gazdaságösztönzés szóba sem jöhet (a Next Generation csomag, amiről jelenleg óriási vita van a teljes európai GDP mindössze 4%-a, és ennek egy része is lehet, hogy csak visszatérítendő támogatás lesz). <strong>Ez negatív az európai gazdasági növekedés szempontjából, de pozitív a devizának: a politikai egység hiánya miatt nem lehet korlátlanul nyomtatni</strong>. Ha valamiből nincs sok, annak pedig felmegy az ára (pláne ha abból amiben meg mérik ezt az árat sokkal több lesz). </p> <p>A dollár tehát drága, kamata nincs, és lesz belőle bőven. Emellett az elmúlt hónapok extrém mozgásai lemészárolták mind a long, mind a short irányba játszó spekulánsokat, tehát feltételezhetjük, hogy a piac valamennyire "tiszta".</p> <p><strong>Azt gondolom, hogy a fentieknek az a következménye, hogy a dollár az idei évre tartós gyengülő trendbe került szinte mindennel szemben, különös tekintettel az euróra.</strong></p> <p> </p> <p> </p> <p> </p> <p> </p></div> Sun, 19 Jul 2020 08:36:37 +0000 citadella 1202 at http://www.zsiday.hu Miért nem esnek már a részvények? http://www.zsiday.hu/blog/mi%C3%A9rt-nem-esnek-m%C3%A1r-r%C3%A9szv%C3%A9nyek <span class="field field--name-title field--type-string field--label-hidden">Miért nem esnek már a részvények?</span> <div class="field field--name-field-blog-datum field--type-datetime field--label-hidden field__item"><time datetime="2020-07-09T06:49:51Z" class="datetime">2020. július 9. - 08:49</time> </div> <span class="field field--name-uid field--type-entity-reference field--label-hidden"><span lang="" about="/users/citadella" typeof="schema:Person" property="schema:name" datatype="">citadella</span></span> <span class="field field--name-created field--type-created field--label-hidden">2020. július 9. - 08:49</span> <div class="clearfix text-formatted field field--name-body field--type-text-with-summary field--label-hidden field__item"><p>Ezt kérdezi minden ismerősöm. A válasz persze triviális, és egyszerű: mert nincs nekik. Mármint részvényük.</p> <p>Szinte minden felmérésből, és anekdotikus adatból is az derül ki, hogy a befektetők rendkívül alulpozicionáltak, rengeteg pénz hever a partvonalon, amely vásárolni szeretne. Ez valószínűleg részben a gigantikus jegybanki pénzpumpa és költségvetési élénkítések együttes hatása is, de a végeredmény mégis az, hogy sokan várják a jó pillanatot, amikor olcsón vehetnek részvényeket, és ülnek a befektetésre váró pénzen, amelynek hozama egy nagy nulla, reálértelemben pedig folyamatosan veszít értékéből. Ez viszont azzal jár, hogy minden apró esést megvesznek, a részvényárak igen nehezen tudnak tehát csökkenni. A jelenlegi hozamkörnyezetben a reáleszközöknek (részvény, ingatlan, arany) nem nagyon van alternatívája, és ezt sokan látják is, ám a koronavírus körüli bizonytalanság kapcsán nem merik rászánni magukat a vásárlásra. Azaz ülnek a partvonalon, és várják, hogy a rossz hírekre beessen a piac, hogy ők majd ott jól megvegyék. Csak ha mindenki ezt teszi, akkor az a fránya piac nehezen tud esni.</p> <p>Ugyanakkor sajnos pont az történik a koronavírus kezelése kapcsán, amitől tartottam ( http://www.zsiday.hu/blog/nyitnik%C3%A9k ): ahelyett, hogy fenntartottuk volna a kötelező maszkviselést, és nem engedélyeztük volna a 10 fő feletti rendezvényeket, azt hittük, hogy a vírus eltűnt, és mindent lehet csinálni, pont úgy, mint korábban. Persze ennek hatására éppen az történik, ami várható: a vírus visszatérőben van. Öröm az ürömben, hogy úgy tűnik, hogy tényleg van szezonalitása a vírusnak, mint más légúti vírusos betegségeknek is, tehát a nyári meleg lassítja (de a gyors terjedés Texas, California, Florida államokban azt mutatja, hogy valószínűleg nem a D-vitamin a lényeg, hanem az, hogy ha nem éri hideg levegő a légzőszerveket, márpedig ezekben az államokban szinte mindenhol megy a légkondi és fújja a hideget az emberekre, ami valószínűleg gyorsítja a terjedést...). Ez a nyári meleg tehát ad egy kis időt Európának, de a világ más részeit vizsgálva pontosan azt látjuk, amire számítani lehetett: ha megnöveljük a társas érintkezéseket, nem használunk maszkot, vannak tömegrendezvények, akkor a vírus terjed - mily meglepő! Márpedig ha terjed, akkor előbb-utóbb vagy állami korlátozások lesznek megint, vagy az emberek beijednek és magukat korlátozzák - mindkettőnek az a vége, hogy visszaesik a fogyasztói bizalom, senki nem megy sehova, visszaesik a szolgáltatások fogyasztása és szenvedős, ismét recesszióba hajló lehet az év második fele, különösen a negyedik negyedév, mindaddig, amíg nincs oltás. </p> <p>Egyfelől tehát van egy rendkívül alulpozicionált befektetői réteg, másfelől egy minden valószínűség szerint V-fellendülés helyetti W. Az egyik nagy emelkedést, a másik esést vetít előre a tőzsdéken. Őszintén szólva fogalmam sincs, hogy melyik győzedelmeskedik. Bárcsak ne tudnám, hogy mennyire ostobák a vírusválságot félrekezelő politikusok, akkor - látva a piaci hangulatot - biztos vennék. Így viszont attól tartok, hogy továbbra is hibás intézkedések lesznek, és emiatt a gazdasági nehézségeknek egyáltalán nincsen vége, úgyhogy ülök szomorúan a partvonalon a többi szofisztikált befektetővel együtt... </p></div> Thu, 09 Jul 2020 06:49:50 +0000 citadella 1201 at http://www.zsiday.hu