blog

Gigantikus áresés volt a világ tőzsdéin, de miért?

A válasz elég egyszerű: ha igaz, amit, most gondolunk az új COVID variánsról, akkor nagyon nagy baj van. Ráadásul valójában semmit sem tudunk, és a tőzsdék legjobban a bizonytalanságot gyűlölik.

Mi az tehát, amit legalább tudni vélünk?

1) Úgy tűnik, hogy Dél-Afrikában felbukkant egy új variáns, amelyen számos mutáció van: sok olyan, amely más variánsokon nem volt, és sok olyan, amely megvolt különböző variánsokon, de ott még inkább külön-külön.

Öt és fél éve írtam egy cikket*, amiben bemutattam egy fejlődő piaci öröknaptárat (ide is becsatolom alulra), melynek segítségével ezeknek az országoknak a sorsa elég jól megjósolható. Akkor Magyarországot a háromfelvonásos drámán belül a második fázis elejére tettem, megjegyezve, hogy az jó esetben elég sokáig eltarthat. A baj az, hogy úgy tűnik elértünk a második fázis végére, és kezdetét vette a harmadik.

A nemzetközi piacokkal kapcsolatban sok újat nem tudok mondani, de idehaza zajlottak az események: több hónapos mélypont a forintban, felrobbanó állampapírhozamok, bújtatott kamatemelés. Írhatnék erről sokat, de valójában felesleges, mert tökéletes látleletet adott Surányi György a hazai monetáris politika visszásságairól, amelyekkel korábban többször foglalkoztam én is. Mindenkinek javaslom elolvasni:

 

Melt-up

 

Pár napja hunyt el a legnagyobb magyar közgazdász, Kornai János. 1995-ben, közgazdászhallgatóként olvastam "A hiány"-t és az "Indulatos röpirat"-ot, és ezek többet adtak a közgazdaságtan megértéséhez mint egy teljes év az összes tárgyával együtt. Kornai rendszerben gondolkodott, azaz a legjobb értelemben volt közgazdász: átlátta nem csak egy adott gazdasági szisztéma jellegzetességeit, hanem annak társadalmi kapcsolódási pontjait is. 2011-ben, a "NER" nyolchónapos működése után olyan tisztasággal értette meg és írta le az új rendszert (83 évesen!), ami sokaknak azóta sem sikerült.

Makro-zanza az elmúlt másfél évről:

Az amerikai részvénypiac (S&P500) mindenkori maximumot ütött a hozamemelkedés és a kínai lassulás hírei ellenére. Habár a Delta láthatóan elkezdett Európában is gondokat okozni (egyelőre főleg ahogy várható volt a kevéssé oltott exszocialista országokban, de a szezonalitás miatt valószínűleg később máshol is lesz probléma), de úgy tűnik, még mindig irgalmatlan likviditás van a világban, és a részvényeknek nincs alternatívája.

Felrobbant a réz, az EURJPY, még az eddig gyenge platina árfolyama is: mindezek klasszikus növekedési proxy-k, és arra utalnak, hogy a piacok fókuszában egyértelműen a növekedés áll, és inflatorikus boom-ot áraznak. A potenciális, és szerintem fenyegető kínai lassulással egyelőre nem foglalkozunk, csak a növekedéssel, és annak inflációt okozó hatásaival.

Az alapprobléma a tőkepiacokon változatlan: államkötvényhozam-emelkedés van szinte minden országban (pl. UK 10-éves állampapírhozam 2 éve nem volt ilyen magas, magyar 3 éves 6 éves csúcson(!), amerikai ötéves másfél éve, sőt még a német/francia 10-éves is nagyjából két és fél éve nem forgott itt, stb.). Ebből következik a többi: dollárerő, feltörekvő piaci gyengeség (pl. HUF is), részvénypiaci korrekció, stb.